Banco Central mantém Selic em 13,75% em maio: o que esperar e como investir?

O Comitê de Política Monetária do Banco Central (o Copom) manteve nossa taxa básica de juros (a taxa Selic) em 13,75% ao ano, em sua reunião de 03 de maio.

Os diretores do Banco Central vêm mantendo a Selic inalterada desde outubro de 2022 – quando encerraram o ciclo de altas iniciado em março de 2021.

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O que disse o Copom?

Após cada reunião, o Copom divulga um comunicado detalhando sua decisão e sinalizando a direção que deve tomar dali em diante em relação à política monetária – ou seja, à taxa de juros.

No documento de hoje, o comitê manteve a preocupação em relação ao ambiente global trazida na última reunião, mencionando os acontecimentos recentes no mercado bancário internacional (com quebras de bancos e piora no mercado de crédito) e o ambiente de inflação ainda persistente.

Dito isso, o Copom também destacou que vê como limitado o contágio desse cenário nas condições de crédito aqui no Brasil – apesar de seguir monitorando de perto.

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Já no palco doméstico, o destaque ficou mais uma vez para o risco fiscal e para expectativas sobre a trajetória da alta de preços nos próximos anos – que, atualmente, sinalizam uma inflação mais alta do que o objetivo do Copom.

Diante desse cenário, o Copom optou por manter a Selic em 13,75% ao ano. A taxa segue, assim, no patamar que chamamos de “contracionista” – em que os juros altos encarem o crédito, desincentivam o consumo e desaquecem a economia como um todo, reduzindo a inflação.

“Serenidade e paciência”

Em uma mensagem relativamente neutra (quando comparada à comunicação da reunião de março),o Banco Central continuou destacando sua preocupação em relação à “desancoragem das expectativas”.

Isso significa que grande parte dos analistas acredita que a inflação seguirá acima do desejado pelo Banco Central nos próximos anos (foras da “âncora da meta”). Isso tende a pressionar a inflação, demandando juros altos por mais tempo. 

Essa preocupação do Banco Central é ilustrada na manutenção das projeções de inflação acima da meta para esse ano e o próximo observadas na pesquisa Focus do Banco Central – que reúne projeções das principais instituições financeiras do país.

Já o porquê desse desequilíbrio entre expectativas e meta de inflação pode ser explicado, em grande parte, pela percepção de risco fiscal.

Afinal, quanto maior o gasto público, maior a demanda por bens e serviços, maior a percepção de risco de investidores em emprestar pro Brasil; maior tendência de desvalorização da nossa moeda; maiores as expectativas de inflação no futuro, e maior a pressão sobre os preços na economia.

Nesse cenário, a formalização ao Congresso da proposta de arcabouço fiscal ajudou a reduzir parte dessa percepção de risco.

Porém, conforme detalhado pelos diretores do Banco Central, a peça legislativa ainda precisa ser aprovada pelo Congresso e – até mais importante – é preciso que essa melhora seja sentida nas expectativas dos preços no futuro.

Por isso, o Copom destacou a importância de “serenidade e paciência” na condução da política monetária no país. Ou seja, é preciso tempo para que esses efeitos sejam sentidos na economia e na inflação – e assim, em possíveis mudanças na taxa de juros.

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Selic deve cair em agosto, mas seguir em dois dígitos

Diante desse cenário, acreditamos que o Banco Central começará a reduzir a taxa Selic em agosto desse ano.

Isso porque, por um lado o cenário segue incerto tanto no ambiente doméstico – política fiscal expansionista e inflação acima da meta – quanto global (inflação persistente, juros subindo em países desenvolvidos). Já por outro lado, a formalização do arcabouço fiscal, a valorização cambial recente, além de riscos no setor de crédito no Brasil e no mundo tendem a abrir espaço para certa flexibilização do que chamamos de aperto monetário.

Dito isso, também não vemos espaço para que a Selic saia do território contracionista. Ou seja, acreditamos que os juros seguirão no patamar de dois dígitos por aqui até, no mínimo, o fim de 2024 – quando vemos a Selic em 11,00%. 

Quais os impactos da decisão?

Para o mercado, não vemos grandes impactos da decisão. Isso porque a decisão e a manutenção do tom da mensagem do Copom já eram esperadas pela grande maioria dos analistas – e assim, precificados nos ativos financeiros, como títulos de renda fixa e a nossa moeda.

Para o dia a dia do brasileiro, a manutenção da Selic reforça o cenário de aperto monetário, mas também não traz grandes mudanças. Ou seja, continuaremos a sentir os efeitos de uma taxa de juros no nosso dia a dia. 

Impactos dos juros altos dos últimos meses são vistos, por exemplo, no encarecimento de diferentes modalidades de crédito, com juros médios de novos empréstimos em alta, e na alta da inadimplência.

No próprio consumo das famílias também podemos observar o impacto da Selic elevada, especialmente no recuo do comércio de bens duráveis. Afinal, os juros altos pesam sobre o endividamento e – consequentemente – sobre o consumo de itens que exigem maior financiamento, como carros, móveis e eletrodomésticos.

Como investir com juros altos?

Independente de acertarmos “em cheio” o patamar da Selic ou os exatos próximos passos do Copom, os juros devem seguir altos por um bom tempo. No patamar que chamamos de contracionista, em que a taxa Selic desestimula a economia para conter a alta de preços.

Mas além de crédito mais caro, juros altos também significam oportunidades de investimento. Ou seja, mais uma chance para largar de vez a “boa e velha” poupança.

Os juros altos aumentam a relevância e atratividade da Renda Fixa. Títulos pós fixados, como o Tesouro Selic, continuam oferecendo retorno elevado (de 13,75% ao ano), por seguirem a rentabilidade da taxa Selic.

Já títulos de renda fixa indexados à inflação ajudarão a proteger o patrimônio da ainda presente incerteza da elevação dos preços, assim como fundos de investimento de renda fixa.

Ações e Fundos Imobiliários

Mas, se era verdade que a Renda Fixa não tinha morrido no período de juros baixos (sempre sendo importante para investimentos como reserva de emergência), também é verdade que outros investimentos seguem trazendo oportunidades nesse período de juros altos.

Na bolsa, destacamos a RICO11, a carteira recomendada da Rico. Ela é composta por BDRs (ações de empresas estrangeiras no Brasil) e ações listados na bolsa brasileira, a partir da análise do cenário econômico, reunindo as principais estratégias de ações publicadas pelo time de análise da Rico — todas quantitativas, ou seja, baseadas em dados e modelos estatísticos e com processo de decisão automatizado.

Recomendações completas

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