• Você provavelmente tem ouvido que a bolsa brasileira está barata. Mas o que isso significa exatamente?
  • Nas próximas linhas, Explicamos para você e destacamos 5 motivos para considerar a bolsa brasileira descontada.
  • Também destacamos alguns pontos de atenção para fazer esses investimentos sem surpresas negativas.
  • Confira nossa visão sobre a Bolsa brasileira e conheça nossa carteira de ações RICO11 do mês de Junho!

Se você tem consumido conteúdo sobre o mercado financeiro nos últimos meses, deve ter escutado que a bolsa brasileira está barata ou “descontada” (como explicamos brevemente no nosso “Onde investir em Junho”).

Mas o que isso significa exatamente? Essa é a resposta que pretendemos dar nesse texto sobre o que está acontecendo com o Ibovespa agora e por que achamos que a bolsa brasileira está descontada.

Bolsa descontada?

Antes de mais nada, um conceito é importante ser explicado. Apesar da bolsa brasileira estar próxima dos 110 mil pontos (que é próximo da máxima histórica de quase 130 mil pontos e distante dos 67 mil pontos que presenciamos na histórica queda de 2020), olhar apenas o preço, ou números absolutos, não diz muito sobre o mercado. Para uma análise mais precisa, o ideal é olhar para os múltiplos e dados relativos.

Ação descontada. Como costumamos repetir por aqui, o preço de negociação atual de uma ação é pouca informação para chegar a uma conclusão se ela está cara ou barata. Para fazer essa análise, gostamos de avaliar alguns múltiplos.

Múltiplos?

Os múltiplos, como os mais famosos EV/EBITDA e Preço/Lucro, funcionam como o preço/m² de um imóvel. Se alguém fala para você “esse apartamento custa 1 milhão de reais”, como você sabe se está barato ou caro? Você olha o preço/m². E compara com o que? Com apartamentos comparáveis, que estão na mesma região, têm a mesma idade, ou até mesmo com o próprio valor do m² histórico daquele imóvel (apesar de ter que tomar cuidado com a conclusão já que, com o passar dos anos, mudanças na região que levem a valorização do imóvel podem alterar o patamar desse múltiplo).

Essa é a mesma lógica com o Preço/Lucro, ou P/L, (que mostra quanto do lucro que a empresa deve gerar no ano em questão está refletido no preço da ação), EV/Ebitda (quanto do resultado operacional que a empresa deve gerar no ano em questão está refletido no valor da empresa) ou Preço/Patrimônio Líquido (quanto do valor contábil da empresa — calculado como valor de ativos menos valor de passivos no balanço  — esperado para a empresa no ano está refletido no preço da ação).

Ou seja, quanto menor, melhor: se o múltiplo da empresa está abaixo do múltiplo do setor ou abaixo do seu valor histórico para aquela companhia, a ação está em um valor atrativo. Pela diferença na natureza de negócios de cada setor, indicamos olhar o EV/EBITDA para empresas de commodities ou exportadoras, já que essa métrica incorpora alguns números importantes para esse tipo de atividade, como endividamento e caixa da companhia.

Os 5 motivos para dizer que a Bolsa brasileira está barata

O Ibovespa é um índice das maiores empresas da bolsa brasileira. Apesar de ser um conjunto de ações, também é possível avaliar seus múltiplos para entender se essa cesta de ações está ou não descontada. A seguir, separamos os 5 motivos que nos fazem achar que a bolsa brasileira está descontada:

1- O Brasil está barato quando comparamos com sua própria média histórica:

Uma boa forma de comparar se um investimento de renda variável está barato é considerar seu múltiplo em relação ao seu histórico. Atualmente, o Preço/Lucro do índice Ibovespa negocia a 6,8x, um desconto de 40% em relação à média histórica dos últimos 15 anos em 11,3x.

Fonte: Bloomberg, XP Research. Dados de 31/5/2022.

2- O Brasil está barato mesmo removendo commodities:

Algumas empresas de commodities (materiais básicos e energia) do Brasil são negociadas historicamente com múltiplos baixos. Isso pode, algumas vezes, distorcer a informação, já que, apesar de um grande percentual do Ibovespa ser composto por commodities, existem muitas outras empresas no índice para podermos dizer que a bolsa está barata. Quando removemos as empresas ligadas aos setores de Materiais e Energia, o P/L vai para 10,6x, que continua abaixo dessa média histórica de 12,0x.

Fonte: Bloomberg, XP Research. Dados de 31/5/2022. Commodities são os setores Materiais e Energia.

3- Também removendo empresas do setor financeiro:

Seguindo uma lógica parecida do exemplo anterior, podemos remover outro setor de peso do Ibovespa para poder calcular o desconto da nossa bolsa. Removendo empresas de Materiais, Energia, e do setor Financeiro do Ibovespa, o P/L negocia atualmente em 14,1x, ainda um pouco abaixo da média de 14,5x dos últimos anos.

Fonte: Bloomberg, XP Research. Dados de 31/5/2022. Commodities são os setores Materiais e Energia.

4- A maioria dos setores estão negociando com o P/L abaixo ou próximos das médias históricas:

A maioria dos setores do índice Ibovespa negociam com seu indicador P/L próximos ou abaixo de suas médias de longo prazo, com as únicas exceções sendo os setores de Tecnologia e Indústria:

Fonte: Bloomberg, XP Research. Dados de 31/5/2022.

5- Por fim, o Brasil está barato quando comparamos com outros mercados:

O Brasil não está apenas barato em relação ao seu próprio histórico, mas também quando comparamos com outros mercados globais. Hoje, o P/L do Ibovespa negocia com um desconto de 61% em relação ao mesmo indicador do S&P 500 (principal bolsa americana), desconto muito maior do que a média histórica de desconto de ao redor 30%.

O Brasil também negocia atualmente com um desconto de 40% em relação ao P/L do Mercados Emergentes, quando ambos os índices tenderam a negociar em patamares similares no passado.

Mas todo o prêmio, é acompanhado de um risco.

Sim, existem vários motivos para acharmos que a bolsa brasileira está barata, como explicamos nesse texto. Entretanto, isso não significa que você não deva ter moderação em sua posição em renda variável brasileira.

Em nossas carteiras recomendadas por perfil de investidor, mantemos uma posição relevante em bolsa brasileira para os clientes com perfil mais arrojado e com um horizonte de investimento de longo prazo. Confira nossas sugestões de alocação por perfil no “Onde investir em junho”.

Apesar do desconto atual, o mundo vive em um movimento de inflação alta, taxas de juros subindo e preocupações com o crescimento econômico mundial. Todo esse “tempo nublado” no mundo dos investimentos tem gerado um movimento de aversão ao risco e consequentemente colaborado para a bolsa estar descontada.

Caso queira conhecer quais ações vemos mais potencial em nossa bolsa, acessa a nossa carteira recomendada de ações RICO11.

Elaborado por:

Paula Zogbi, CNPI 2545

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