Um marco histórico, construído ao longo do ano

O Ibovespa cruzou nesta segunda-feira (5) a marca inédita dos 200 mil pontos, um número que vinha sendo mencionado há meses e que, agora, finalmente foi superado. O dia já começou com sinais de um pregão excepcional: o EWZ, ETF que replica ações brasileiras na Bolsa de Nova York, chegou a subir mais de 13% em dólares antes da abertura. Por aqui, a superação dos 200 mil pontos no mercado à vista veio cedo, às 10h15 da manhã.

O marco, porém, não veio do nada. O Ibovespa encerrou setembro aos 186.340 pontos, acumulando alta de cerca de 14% em 2026, ou 22,5% em dólares, desempenho superior ao do S&P 500 (+12%) e do índice global MSCI ACWI (+13%). Com o salto desta segunda, a valorização no ano passa de 25%.

O que levou a bolsa até aqui?

O gatilho imediato foi o resultado do primeiro turno das eleições. Mais do que a disputa em si, investidores reagiram ao que o resultado sinaliza para a política econômica: a leitura predominante é de maior probabilidade de uma agenda de governo mais voltada ao ajuste das contas públicas e a reformas, com um Congresso que, pela composição eleita, tende a ser mais receptivo a propostas do Executivo. Vale lembrar que o segundo turno, marcado para 25 de outubro, ainda vai definir esse quadro.

Mas por que a pauta fiscal pesa tanto? Porque a gestão das contas públicas influencia diretamente o nível dos juros no Brasil. De maneira simplificada, quanto maior o nível de endividamento público e – até mais relevante – sua perpsectiva adiante, maior tende a ser o prêmio exigido por investidores para financiar o governo. Gastos públicos mais elevados também pressionam a inflação no curto prazo, ao impulsionar a demanda por bens e serviços. Ou seja, um cenário fiscal desequilibrado tende a significar maiores as taxas de juros – de curto e longo prazo.

E juros altos são um dos principais desafios para ativos de maior risco relativo, como ações. Quanto maiores os juros, maior o retorno relativo de ativos de renda fixa, o que contrbui para reduzir a atratividade da bolsa. Juros altos também afetam a forma como as empresas são avaliadas, uma vez que parte relevante do valor das companhias está na geração de lucro no futuro. Quanto maiores os juros, menores tendem a ser os lucros calculados ao valor de hoje, o que reduz o preço justo estimado para as ações. Por isso, enquanto os juros (prinicpalmente de longo prazo) permanecerem em patamares elevados, o potencial de valorização da bolsa tende a ficar mais limitado.

Por isso, a perspectiva de uma trajetória fiscal mais crível mexe com tudo ao mesmo tempo: os juros longos tendem a recuar, o real a se valorizar (o dólar chegou a ser negociado abaixo de R$ 5 hoje) e o valor justo das ações subir. É esse efeito em cascata que explica a magnitude do movimento da bolsa hoje.

O gatilho político se somou a fatores que já vinham sustentando o rali. O primeiro é o fluxo estrangeiro: em setembro, investidores estrangeiros compraram R$ 9,6 bilhões em ações brasileiras, revertendo a tendência de saída observada em agosto, e acumulam R$ 27,9 bilhões no ano. O segundo fator é o valuation, que já seguia bastante descontado na bolsa – ou seja, muitas ações negociavam a preços considerados baixos em relação à sua média histórica. Esse cenário abriu espaço para uma reprecificação mais intensa à medida que o ambiente macroeconômico passou a mostrar sinais de melhora.

200 mil: fim da linha ou ponto de partida?

Por enquanto, talvez nem uma coisa nem outra. Para que a bolsa avance para um cenário mais otimista, o principal fator continua sendo a queda dos juros de longo prazo. E isso depende de uma maior visibilidade sobre a agenda econômica dos próximos anos, incluindo a composição da equipe econômica, o desenho da agenda fiscal e as prioridades do próximo governo. São definições que devem ficar mais claras apenas após o segundo turno e ao longo dos próximos meses.

Além disso, ainda há espaço para a entrada de recursos na bolsa. Investidores estrangeiros seguem relativamente pouco expostos ao mercado brasileiro, depois de um período em que boa parte do capital global foi direcionada para mercados emergentes com maior exposição à temática de IA, como Coreia do Sul e Taiwan.

Do lado doméstico, o potencial também é relevante. O patrimônio financeiro dos brasileiros permanece fortemente concentrado em produtos de renda fixa, favorecidos pelos juros elevados dos últimos anos. Mesmo com o avanço da base de investidores na bolsa, a participação da renda variável nas carteiras ainda segue em níveis baixos, o que sugere amplo espaço para uma realocação caso o cenário econômico se torne mais favorável.

Ao mesmo tempo, a oferta e o volume na bolsa caíram. Nos últimos anos, mais de 50 empresas deixaram a bolsa, enquanto apenas dois IPOs foram realizados, e o volume médio negociado permanece cerca de 30% abaixo do observado em 2021. Nesse contexto, uma migração, ainda que gradual, de parte dos recursos hoje concentrados na renda fixa para a renda variável poderia gerar um impacto relevante sobre os preços dos ativos, especialmente se vier acompanhada de maior confiança na trajetória fiscal e na queda dos juros de longo prazo.

Cuidado com o FOMO

Com a bolsa em máxima histórica, ações de empresas menores disparando e manchetes celebrando o recorde, é natural bater a sensação de estar “ficando para trás”, o famoso FOMO (do inglês, fear of missing out). Mas é justamente nesses momentos que vale separar o movimento dos preços dos fundamentos que sustentam esse movimento.

1. O processo eleitoral ainda não terminou. O que mudou após o primeiro turno não foi a realidade econômica, mas a forma como investidores passaram a enxergar determinados cenários para os próximos anos. Em outras palavras, houve uma reavaliação das probabilidades. Como os preços refletem expectativas futuras, parte desse movimento pode ser revertida caso as sinalizações observadas até aqui não se confirmem, seja no segundo turno, seja na implementação da agenda econômica ao longo do próximo mandato.

2. Perder a primeira alta não significa perder a oportunidade. Eventos binários, como eleições, costumam gerar movimentos rápidos porque o mercado precisa incorporar novas informações em pouco tempo. Ainda assim, não estar posicionado antes do desfecho não significa que a oportunidade acabou. Se a tese de melhora do cenário doméstico se confirmar, seus efeitos tendem a aparecer gradualmente na atividade econômica, nos lucros das empresas e na percepção de risco do país. Em outras palavras, uma eventual mudança de cenário se desenvolve ao longo de meses ou anos, não apenas em alguns pregões.

3. Euforia também é um risco para o investidor. Assim como decisões tomadas em momentos de pânico costumam levar a erros, decisões tomadas no calor da euforia também podem resultar em alocações inadequadas. O fato de um ativo ter subido recentemente não garante que ele continuará subindo na mesma velocidade. Por isso, mais importante do que perseguir retornos passados é manter uma estratégia compatível com seus objetivos, horizonte de investimento e tolerância ao risco.

Calma, disciplina e ajustes graduais: essa é a receita para aproveitar o novo cenário sem transformar uma boa oportunidade em um risco desnecessário.

Quer se aprofundar nesse tema?

 A sensação de estar chegando atrasado a um movimento de alta é mais comum do que parece. Por isso, já analisamos em detalhes se investir após fortes valorizações costuma funcionar e quais fatores realmente importam para a construção de retornos de longo prazo. Confira o estudo “Comprar na alta funciona?” e entenda por que, muitas vezes, o momento da compra é menos importante do que a qualidade da estratégia adotada.

O que pode frear essa trajetória?

Quatro riscos merecem atenção especial neste momento:

1. A execução da agenda fiscal. A melhora nos preços reflete uma expectativa. Para que ela se sustente, será preciso ver, na prática, como a agenda econômica será apresentada, quais serão as coalizões no Congresso e quais as novas “regras do jogo” econômico a serem propostas. Sinais de frustração nessa frente podem reverter parte dos ganhos.

2. Os juros globais. O Brasil não está “isolado do resto do mundo”. O banco central americano (Fed) voltou a subir juros em setembro, para 3,75%-4,00%, o primeiro aumento desde 2023, e as taxas dos títulos soberanos americanos (Treasuries) de 10 anos chegaram a 5,30%, o maior nível desde 2007. Com os juros reais americanos (TIPS) perto de 3% e um diferencial histórico de cerca de 4 pontos percentuais em relação ao nosso juro real (NTN-Bs), levar os juros reais brasileiros para a faixa de 5,5% a 6% exigiria uma melhora bastante expressiva da percepção de risco local.

3. Petróleo e geopolítica. O petróleo (Brent) voltou a superar os US$ 100 por barril em setembro (US$ 103,5, alta de 14,4% no mês), com nova escalada das tensões no Oriente Médio. Para o Brasil, um grande exportador, o efeito é misto: de um lado, favorece as empresas do setor e a balança comercial, do outro, alimenta pressões inflacionárias que dificultam a queda dos juros.

4. Volatilidade até o segundo turno. Nas próximas três semanas, é natural que o mercado oscile ao sabor de pesquisas e do noticiário eleitoral. Isso não é necessariamente negativo, mas reforça a importância de não tomar decisões no calor do momento.

Como se posicionar agora?

Na renda variável, a recomendação continua sendo de aumentar a exposição ao risco de forma gradual, com preferência por empresas mais sensíveis à melhora do cenário doméstico, mas sem abrir mão da qualidade. Hoje, vemos uma assimetria mais favorável em companhias capazes de capturar os benefícios de um ambiente econômico mais positivo sem ficarem excessivamente vulneráveis caso o cenário frustre as expectativas. Nesse grupo, destacamos alguns ativos dos setores financeiro, óleo e gás, shoppings, incorporadoras de baixa renda e utilidades públicas.

Olhando para a carteira como um todo, caso a perspectiva de uma agenda fiscal mais sólida se confirme, outras  classes de ativos, além da bolsa, devem se beneficiar nos próximos meses. Essas incluem títulos prefixados de prazos intermediários e longos, fundos imobiliários de tijolo, mais sensíveis à trajetória dos juros, e títulos atrelados à inflação.

A palavra-chave é gradualismo. Embora um cenário mais favorável possa beneficiar diferentes classes de ativos, aumentar a exposição a todas elas ao mesmo tempo pode concentrar excessivamente o risco do portfólio. Afinal, muitos desses ativos respondem aos mesmos fatores, especialmente à trajetória dos juros e da percepção fiscal.

Vale também lembrar que os pós-fixados continuam oferecendo retornos atrativos enquanto a Selic permanece em patamares elevados. Por isso, não há motivo para desmontar rapidamente a parcela mais conservadora dos investimentos.

A mensagem central é simples: o momento é positivo, mas exige disciplina. Não é hora de transformar o portfólio da noite para o dia, mas tampouco de ignorar a mudança de cenário. O mais prudente é revisar suas alocações e identificar quais classes de ativos ainda estão abaixo do peso que faz sentido para o seu perfil, promovendo ajustes de forma gradual.

A tendência de alta deve continuar?

Do ponto de vista técnico, o rompimento dos 200 mil pontos, nível psicológico relevante e nova máxima histórica, reforça a tendência de alta de longo prazo do Ibovespa, sem sinais de reversão no horizonte.

No curto prazo, porém, alguma volatilidade é natural, e uma realização de lucros após um salto tão concentrado seria esperado, especialmente com o segundo turno no radar. Se o índice conseguir se consolidar acima dos 200 mil pontos, o sinal técnico se torna ainda mais positivo.

Em resumo: a tendência é de alta, mas o caminho raramente é linear. Eventuais correções são parte natural do processo, e podem ser oportunidades para investidores com visão de médio e longo prazo que ainda buscam ampliar a exposição à bolsa de forma gradual. Quer conferir as ações que recomendamos pra esse mês? Acesse agora as carteiras recomendadas.

Elaborado por:

Bruna Sene, CNPI-T 6928

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