IPCA setembro: inflação segue tendência de enfraquecimento, com destaque novamente para alimentos

A inflação medida pelo IPCA, nosso principal indicador de preços ao consumidor, registrou alta de 0,26% em setembro de 2023. O resultado mensal levou o índice para 5,19% no acumulado em doze meses, acelerando em relação ao observado em julho – quando o índice registrou 4,16%.

Alimentos seguem em queda, e serviços sinalizam “segunda fase” da desinflação em curso

O resultado de agosto veio um pouco abaixo do esperado pela maior parte dos analistas de mercado – ou seja, uma variação menor da inflação no mês. Em relação a nossa projeção, a surpresa é explicada, em sua maioria, por um repasse menor do que o esperado dos reajustes recentes nos preços de combustíveis implementados em agosto ao consumidor final, e pela forte queda na inflação de “alimentação fora de casa” – no caso, restaurantes.

Embora o IPCA de setembro indique uma aceleração na métrica acumulada em doze meses, a tendência enfraquecimento da inflação segue em curso. Vale lembrar que o resultado em doze meses é impactado pelo que chamamos de “efeito base”, ou seja, pelo patamar dos preços no ano anterior. Nesse caso, reduções de impostos sobre combustíveis, comunicação e outros bens e serviços implementadas no ano passado saem gradualmente da contagem conforme avançamos no ano – elevando, assim, a métrica da variação em doze meses.

No mês, vale o destaque para a continuidade da dinâmica de desinflação do preço de alimentos, incluindo a efetiva queda em alguns itens. Para ilustrar, a categoria “alimentos e bebidas” registrou queda de 0,71% em setembro, com deflação observada em alimentos como legumes, farinhas, frutas e verduras, além de carnes, leites e pescados. Em bom português: a comida está de fato mais barata.

Por trás da queda do preço de muitos alimentos estão questões climáticas e a forte produção, especialmente no Brasil. Para se ter uma ideia, estima-se que a safra de grãos no país cresça mais de 20% nesse ano (comparado a 2022), atingindo outro recorde histórico – com destaque para milho e soja, que servem de insumo para criação de proteína animal, reduzindo também o custo de produção desses alimentos.

Além dos alimentos e da inflação relativamente fraca em bens industriais, o resultado de setembro também trouxe notícias boas sobre os preços no setor de serviços. Para ilustrar, a medida chamada de “serviços subjacentes” – que exclui preços mais voláteis como hotéis, passagens aéreas e tarifas de internet – caiu de 4,1% para 3,6% na variação anual (considerando a média móvel de três meses), se aproximando da meta do Banco Central.   

A inflação de serviços é um dos fatores mais observados pelo Banco Central. Isso porque os preços no setor tendem a ser mais difíceis de controlar uma vez disseminados pela economia, por não serem impactados por movimentos como o clima e a redução ou aumento de oferta de uma commodity.

Ou seja, os preços de serviços parecem estar finalmente variando de maneira mais devagar e reduzindo a inflação em categorias como restaurantes, aluguel e cabelereiros. Para ilustrar, a inflação registrada em setembro na categoria “alimentação fora de casa” foi a quarta menor em 25 anos, diante de salários praticamente estagnados e baixos custos de produção (alimentos).

Inflação comportada no curto prazo, mas riscos seguem no radar

Para o dia a dia dos brasileiros, o processo de moderação da inflação observado nesse ano ajudou a reduzir a sensação de perda do poder de compra. Os resultados vistos nos últimos meses reforçam esse cenário, em que o “primeiro estágio” da desinflação no Brasil, puxado por alimentos e bens industriais, como roupas e eletrodomésticos, foi bem-sucedido.

Para ilustrar essa dinâmica positiva, podemos observar a queda no índice de difusão – que indica a disseminação da inflação entre bens e serviços na economia -, que foi de 53% em agosto para 43% em setembro, após ter atingido níveis acima de 80% no ano passado.

Porém, preços subindo acima da meta da inflação especialmente no setor de serviços ainda remetem certa cautela – embora o resultado dos últimos meses tenha trazido notícias animadoras nesse sentido. Isso significa que o “segundo estágio” de desinflação está em andamento, mas ainda não foi concluído.

Esse estágio que tem maior relação com as expectativas sobre os preços no futuro – que, por sua vez, são fortemente impactados por decisões no âmbito político fiscal. Afinal, se o governo gastar muito além do que arrecada e sinalizar que seguirá impulsionando a economia, muitos entenderão que os preços seguirão pressionados adiante – influenciando efetivamente o nível da inflação no futuro.

Nesse cenário, a piora recente da percepção de risco fiscal no Brasil acende a luz amarela.  

Além disso, riscos de um repique no preço de commodities energéticas no cenário global também suscitam cautela. Impulsionado por cortes de produção por parte de países produtores, o preço do barril de petróleo (tipo Brent) subiu de próximo de US$ 70 em junho para US$ 91 no início de setembro, antes de ceder para próximo de US$ 85 em outubro. Crescentes incertezas geopolíticas no Oriente Médio adicionam pressão o cenário.

Caso um cenário de petróleo mais caro se concretize nos próximos meses, a inflação global pode voltar a subir.

Vale também destacar a recente desvalorização da nossa moeda nos últimos meses, influenciada principalmente por movimentos no cenário global – como contamos aqui em detalhes. Um real mais desvalorizado adiciona pressão sobre a inflação, uma vez que boa parte do que consumimos e produzimos inclui insumos negociados em dólares ou mesmo produtos importados.

Em resumo, vemos um cenário em que a inflação perdeu força, mas ainda não saiu do radar – nem dos gringos, nem dos brasileiros e nem do Banco Central. Esse último optou por continuar o ritmo de reduções da taxa Selic em setembro, mas sinalizou que os juros devem seguir em patamares contracionistas ainda por um período considerável – justamente diante do cenário ainda incerto adiante.

Assim, projetamos que o IPCA siga reacelerando gradualmente até dezembro, encerrando 2023 em 4,8%.

Para os próximos anos, projetamos uma inflação em patamar levemente mais baixo do que o visto esse ano, mas ainda acima da meta do Banco Central (de 3,00%) – encerrando 2024 em 3,9% e 2025 em 4,0%.

Como se proteger da alta de preços?

Como falamos, embora a inflação esteja perdendo força no Brasil e no mundo, o cenário segue de cautela. Assim, proteger os investimentos contra a alta de preços segue essencial. 

Títulos indexados à inflação, como o Tesouro IPCA + 2032, debêntures de empresas sólidas e com boa classificação de risco, e fundos de inflação (fundos de investimento que investem em ativos indexados à inflação) são ótimas alternativas. Falamos mais das melhores oportunidades de renda fixa aqui. 

Outra classe de ativos que pode ajudar o investidor a se proteger da inflação são os fundos imobiliários. Por serem muitas vezes atrelados a índices de inflação, os FIIs podem ser excelentes aliados do investidor em um cenário ainda cauteloso com a alta de preços.

Mas não só de proteção contra a inflação devem viver os investimentos nesse momento. Por isso, selecionamos abaixo algumas sugestões de diferentes ativos recomendados – sempre lembrando da importância da diversificação.

Vale lembrar que as recomendações sinalizadas na tabela abaixo não são as únicas possíveis, mas sim alternativas viáveis selecionadas pelos nossos especialistas para você.

Confira o detalhe dessas recomendações de investimento de acordo com o seu perfil de investidor no “Onde Investir”.