Se você já estava atento ao que acontecia nos mercados em 2021, o nome que movimentou a Bolsa dos Estados Unidos semana passada não deve ser novidade: a GameStop, empresa de videogames americana negociada sob o ticker GME, voltou a ser o centro das atenções após um post em rede social fazer seu preço disparar. Até 20 de maio, no entanto, a ação GME já caía mais de 50% desde o pico do dia 14.

O que aconteceu com a GameStop?

Não, isso não é um replay: a história é mesmo bem parecida com o que aconteceu em janeiro de 2021, quando o termo meme stock invadiu os noticiários depois de investidores individuais começarem a promover compras em massa das ações da GameStop em fóruns como o Reddit. Na época, a ação GME chegou a subir mais de 1.000% em poucos dias. Na semana passada, após um post do @TheRoaringKitty (usuário no X/Twitter de Keith Gill, que fez parte do movimento em 2021) se “ajeitando” na cadeira, o papel valorizou cerca de 180% entre os dias 13 e 14 de maio.

O que nos interessa aqui, no entanto, não é a causa, e sim o efeito: o short squeeze. É ele, aliás, que nos faz monitorar a disparada de preços de ações que, tradicionalmente, não acompanhamos devido ao valor de mercado pequeno ou baixa negociabilidade.

Antes, um passo atrás: o que é operar vendido?

Um short squeeze começa em com um short ou, em bom português, com uma posição vendida. Vamos supor que você (o tomador) acredita que uma ação que hoje vale R$ 100 logo vai passar a valer R$ 50. Para ganhar dinheiro com esse palpite, você procura outro investidor (o doador) que tenha essa ação na carteira e a alugue para você por uma taxa fixa de 1%.

Com a ação emprestada em mãos, você vai ao mercado e a vende por R$ 100: pronto, você está operando vendido (ou montou uma posição short) e embolsa R$ 100.

Se sua previsão se concretiza e o preço cai para R$ 50, você recompra a ação no final do período de aluguel por esse preço e a devolve ao doador; nesse caso, seu lucro vai ser de R$ 49 (os 50 menos 1 real da taxa). Se ação cai, mas chega só a R$ 70, seu lucro vai ser menor, mas ainda é um ganho.

Mas e se a ação sobe? Bom, aí você perde — e essa perda, como você deve ter percebido, não tem limite, e você é obrigado a devolver a ação alugada ao doador com o fim do contrato independente do tamanho do prejuízo que tiver que absorver.

O que é short squeeze?

Um short squeeze acontece quando muitos investidores que estão operando vendidos começam a recomprar as ações para fechar suas posições, com medo de um potencial aumento do preço das ações (ou seja, tentando evitar perdas maiores).

Com os preços subindo, até quem não queria fechar a posição vendida começa a ser pressionado a sair, com doadores pedindo de volta as ações que alugaram pensando em embolsar lucros.

Quanto mais gente querendo comprar, mais o preço sobe o maior a força do efeito bola de neve — levando ao short squeeze.

Como o short squeeze pode impactar os fundos?

A disparada dos preços, como vimos antes, prejudica principalmente os short sellers — ou os investidores com posições vendidas da ação. Essa é uma estratégia comum de grandes investidores, especialmente hedge funds (mais similares aos fundos multimercados daqui). Assim, é possível ter lucro tanto com valorização quando desvalorização de ativos, e ter o capital protegido e entregar retornos aos cotistas em diversos cenários.

Um fundo de investimentos que tem uma posição vendida relevante de uma ação que valoriza demais provavelmente vai tentar fechar essas posições o mais rápido possível para minimizar seu prejuízo. Isso significa comprar um volume grande de ações a preços altos, que serão devolvidas aos doadores.

Porém, se tem muita gente fazendo o mesmo movimento, fechar a posição fica cada vez mais complicado (e mais caro). Com isso, a gestora acaba tendo que resgatar dinheiro de outras aplicações para cobrir o prejuízo, o que pode levar a perdas difíceis de serem recuperadas no curto prazo.

Em 2021, a disparada das ações da GameStop deixou grandes investidores bastante machucados. O caso mais famoso é o da Melvin Capital (principal short seller de GME na época) que perdeu 53% do seu valor de mercado em janeiro de 2021.

Elaborado por:

Bruna Sene, CNPI-T 1847

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