(Por: Ygor Altero, Ruan Argenton e Eduardo Bacelar)
O Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) referente ao mês de agosto apresentou uma deflação mensal de 0,02% (ou seja, uma queda de 0,02%) levando o IPCA acumulado em 12 meses de 4,50% no mês de julho, para 4,24% em agosto. A inflação do mês de agosto sofreu pressões negativas principalmente da deflação de alimentos e energia elétrica.
Veja aqui nossa análise completa sobre o IPCA de agosto.
Vimos um movimento parecido com esse, de variação mensal negativa no IPCA, no ano passado (2023) e em maior intensidade entre os meses de julho e setembro de 2022. Diante deste cenário, vale relembrar alguns conceitos de como a variação de inflação influencia o comportamento dos dividendos de fundos imobiliários de recebíveis, principalmente aqueles com maior exposição ao indexador IPCA, e como isso pode afetar os seus rendimentos em investimentos em fundos imobiliários.
Qual a relação entre em os fundos de recebíveis e o IPCA?
Os fundos imobiliários de recebíveis são investimentos de renda variável, mas que aplicam a maior parte do seu dinheiro em certificados de recebíveis imobiliários (CRIs). Esses CRIs são títulos de renda fixa ligados ao setor imobiliário.
A maioria desses títulos são ajustados pelo IPCA (índice de inflação) ou pelo CDI (taxa de juros do mercado). Portanto, os dividendos mensais pagos por esses fundos dependem dos rendimentos desses títulos.
Como a variação mensal negativa do IPCA pode impactar os rendimentos dos fundos de papel?
Durante períodos de deflação, as tendências históricas indicam que o rendimento dos fundos com maior exposição a CRIs indexados ao IPCA podem ter efeitos negativos. Assim, espera-se que, em períodos de deflação mais longos e intensos, a distribuição de dividendos desses fundos seja afetada negativamente, potencialmente resultando em menores rendimentos para os investidores desses títulos.
Apesar da deflação em agosto, a inflação de 12 meses continua positiva, o que deve continuar suportando rendimentos positivos para os FIIs de papel indexados ao IPCA, visto que a atualização monetária dos fundos de recebíveis é vinculada ao período de 12 meses.
Ademais, é importante salientar que quando as expectativas macroeconômicas indicam que haverá um período de deflação mais forte e longo, é comum ver os gestores dos fundos utilizarem reservas de caixa para manter o patamar de dividendos estável, ou para minimizar os impactos da variação mensal negativa do IPCA, e assim manter uma previsibilidade nos rendimentos a serem distribuídos.
Além disso, o efeito na distribuição dos dividendos costuma apresentar uma defasagem entre o que está sendo recebido dos títulos em carteira e o que de fato vai ser pago pelo CRI agora. Isso permite que os fundos com gestão ativa tenham tempo para atuar e tentar minimizar os impactos sobre os cotistas.
Ou seja, os gestores dos fundos imobiliários (FIIs) de recebíveis costumam se preparar e montar estratégias para minimizar os impactos negativos em momentos em que a previsão é de uma deflação por períodos mais longos.
Vale ressaltar que muitos fundos de recebíveis possuem exposição a mais de um indexador, como o CDI, o que deve contribuir para efeitos menos perceptíveis da variação negativa do IPCA.
Quais as expectativas para a inflação e nossa recomendação para os FIIs no contexto atual?
No momento atual, as expextativas do nosso time de economia são de que a inflação seguirá pressionada, visto que as projeções indicam que a “inflação voltará a acelerar, mesmo que moderadamente nos próximos meses”.
Dessa forma, esperamos o efeito negativo sobre a deflação de agosto e a distribuição de rendimentos seja temporário e menos intenso que o registrado no ano passado e em 2022, o que reforça a nossa sugestão de manutenção da alocação em fundos imobiliários de recebíveis como uma parcela importante de diversificação da sua carteira.
Se quiser saber mais detalhes sobre as nossas recomendações para essa categoria de ativos, acesse o relatório completo da Carteira de Fundos Imobilários.
Elaborado por:
Bruna Sene, CNPI-T 1847
1) Este relatório de análise foi elaborado pela Rico Investimentos, que é uma marca da XP Investimentos CCTVM S.A. (“Rico”) de acordo com todas as exigências previstas na Resolução CVM nº 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A Rico não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório.
2) Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor.
3) O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à Rico e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela Rico.
4) O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Resolução CVM nº 20/2021 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório.
5) Os analistas da Rico estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários do Grupo XP.
6) Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor.
7) A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes.
8) Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da Rico. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da Rico.
9) SAC. 0800 774 0402. A Ouvidoria da Rico tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800-722-3730.
10) O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Rico: https://www.rico.com.vc/custos. 11) A Rico se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo.
12) A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas.
13) Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor.
