*Atualização: após a publicação deste conteúdo, a CVM suspendeu a decisão aqui mencionada, após pedido de efeito suspensivo pela Administradora do fundo MXRF11. Entre os motivos apresentados, os administradores alegaram que nos termos a Decisão poderia trazer consequências tributárias negativas para os cotistas e também poderia provocar insegurança jurídica no mercado de fundos de investimento imobiliário. A princípio, então, o pagamento de dividendos não está suspenso, mas ainda há espaço para mudanças nessa decisão. Saiba mais aqui.

  • Uma decisão de colegiado da CVM sobre o Maxi Renda colocou em xeque a política de distribuição de rendimentos atual não apenas deste fundo, mas da indústria como um todo.
  • O entendimento da autarquia é que o fundo não poderia distribuir rendimentos com prejuízos contábeis.
  • Se a medida se tornar definitiva, algumas classes de fundos podem ser mais afetadas.

Os fundos imobiliários experimentaram uma volatilidade atípica nessa quarta-feira (26) após uma decisão da CVM sobre um dos fundos imobiliários com maior número de cotistas do brasil, o Maxi Renda (MXRF11).

Esse fundo em específico despencou 3,9% no pregão de ontem, após divulgação de um comunicado ao mercado a respeito de uma decisão de colegiado da CVM. O IFIX, índice que replica os principais FIIs listados, caiu 0,7%.

O que aconteceu?

A medida, que ainda não é definitiva, questiona a distribuição de rendimentos do fundo mesmo com prejuízos contábeis (o que não é raro atualmente, considerando a recente queda do mercado de FIIs). A análise foi feita em cima de dados de 2020, ano em que a carteira deste FII acumulou prejuízos. Até então, fundos desconsideravam a marcação a mercado (preço dos fundos no mercado em tempo real) para repassar rendimentos aos investidores.

Em entrevista ao InfoMoney, André Masetti, gestor de fundos estruturados da XP Asset Management, responsável pelo FII, descartou impacto imediato no funcionamento do Maxi Renda, porque o fundo iniciou o ano com lucro e poderá distribuir rendimentos independentemente da decisão final.

“Encerramos 2021 com lucro marginal, mas positivo. Em tese, outros fundos da indústria deveriam ficar um período sem distribuir. Não é o caso do Maxi Renda”, disse à reportagem.

Pera aí, pode afetar outros FIIs?

Caso a medida não seja suspensa, e sua aplicação seja estendida aos outros fundos imobiliários, essa nova regra impactaria significativamente na indústria, podendo encerrar com a previsibilidade de pagamentos mensais dos seus rendimentos.

O problema ocorre em eventuais reavaliações dos preços dos ativos para baixo. Conforme o time de análise da XP especialista em FIIs, é esperado que alguns segmentos sejam mais impactados: (i) Fundos de Fundos, já que atualmente apresentam maiores descontos, portanto não tem Lucro contábil, ou seja, não poderiam mais distribuir dividendos; mesma lógica se aplica aos (ii) Fundos de Tijolos, principalmente  os segmentos de Lajes e Shoppings e em menor proporção nos fundos do segmento de Logística, que recentemente tiveram reavaliações positivas.

Muita calma nessa hora

Ainda é cedo para saber o que irá acontecer com os FIIs, ainda mais considerando que o próprio colegiado da CVM apresentou opiniões distintas sobre o tema. O assunto deve seguir no radar do investidor de Fundos Imobiliários pelas próximas semanas, mas é esperada volatilidade atípica.

Elaborado por:

Paula Zogbi, CNPI 2545

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