• 1. Vacina vs Covid: quando a vacina ganhará essa corrida?
  • 2. O Voldemort da economia continua solto: a inflação
  • 3. Endividamento do governo no Brasil eleva a percepção de risco
  • 4. Curva de juros mexe e impacta os investimentos
  • 5. Bolsa brasileira: o que esperar quando você está esperando

Se quiser acessar nossas carteiras recomendadas para abril, confira aqui as sugestões de alocação para os perfis conservadores, moderados e agressivos.

1. Vacina vs Covid: quando a vacina ganhará essa corrida?

Essa é a principal pergunta desde que a pandemia começou, cuja expectativa de resposta é o que mais tem impactado os mercados. Ao longo de março vimos movimentos positivos de evolução na imunização em alguns países, mas ao mesmo tempo novas restrições em lugares que tiveram novamente o aumento de casos da doença, como é o caso do Brasil.

A principal preocupação gira em torno da normalização da atividade, já que a resolução dessa equação “vacina vs covid” ditará o ritmo de retorno da economia. Enquanto os casos continuam subindo e a economia continua enfraquecida, novos estímulos se fazem necessários.

Nos EUA, todos os olhares estão no novo pacote de infraestrutura do governo Joe Biden, que pode custar mais de US$ 3 trilhões. Você poderia pensar: “que bom então, mais dindin pra ajudar a economia”, é… só que não é tão simples assim.

Depois já de quase 40% do PIB em estímulos (nos States), a preocupação com a inflação continua ganhando força e pressionando os juros. E não só lá, mas aqui no Brasil também. Falaremos mais sobre isso nos próximos pontos.

Antes de continuarmos, como estamos e para onde vamos no Brasil?

No Brasil, infelizmente, a situação continua muito desafiadora. O país ultrapassou 12 milhões de casos de COVID-19 no mês passado e continua batendo recordes de mortalidade. Por outro lado, já distribuiu mais de 16 milhões de doses da vacina, o dobro do mês anterior, e a taxa de vacinação também aumentou, com 500.000 vacinas administradas diariamente atualmente. Ainda assim, ao olhar para as doses administradas proporcionalmente à população, o Brasil imunizou 7,8 para cada 100 pessoas, atrás de outras regiões.

Vem vacina…

Segundo Fernando Genta, economista-chefe da XP Asset em coluna no Infomoney, as projeções da casa indicam que o ritmo de produção e vacinação deve se acelerar substancialmente neste mês, mesmo com um cronograma bem menos ambicioso do que o divulgado pelo Ministério da Saúde, principalmente por já termos importado Insumo Farmacêutico Ativo (IFA) suficiente para a produção de dezenas de milhões de doses.

A XP Asset espera que o Brasil imunize seus idosos até maio. Além disso, todos os brasileiros acima de 20 anos estariam vacinados em agosto/setembro, reduzindo as mortes em 66% até lá. Vale lembrar, no entanto, que notícias de atraso no cronograma, como a recente negativa da Anvisa para a certificação de boas práticas à empresa fabricante da Covaxin, podem mudar as projeções. Veja mais detalhes aqui.

Gráfico interessante da Refinitiv: Com a produção alvo dos 10 principais desenvolvedores de vacinas, teríamos doses suficientes para vacinar a população mundial até o final de 2021

Fonte: Refinitiv

2. O Voldemort da economia continua solto: a inflação

E eu diria que estamos em ‘Harry Potter e o enigma do príncipe’. Segundo resenha da Amazon: – o momento em que fica provado que o poder de Voldemort e dos Comensais da Morte, seus seguidores, cresce mais a cada dia, em meio à batalha entre o bem e o mal. A onda de terror provocada pelo Lorde das Trevas estaria afetando, até mesmo, o mundo dos trouxas (não-bruxos), e sendo agravada pela ação dos dementadores, criaturas mágicas aterrorizantes que ‘sugam’ a esperança e a felicidade das pessoas.

A inflação no Brasil atingiu 5,20% em fevereiro (acumulada 12 meses) e esperamos que a pressão continue no curto prazo, ainda refletindo a elevação dos preços internacionais de commodities, níveis mais depreciados da taxa de câmbio e problemas de abastecimento em alguns setores industriais causados pela pandemia. Nossas projeções (leitura final) para o IPCA neste e nos próximos meses são: 1,08% em março; 0,50% em abril; 0,44% em maio; e 0,33% em junho.

No segundo semestre, esperamos alívio nesse aumento de preços conforme os juros vão aumentando, enfraquecimento do consumo e taxa de câmbio mais estável. Portanto, mantemos a projeção de alta de 4,9% para o IPCA em 2021.

Como me proteger da inflação?

Os ativos que mais se beneficiaram nos últimos 25 anos em momentos de alta da inflação no Brasil: ações, commodities, ouro e dólar dos Estados Unidos. Já os índices Ibovespa e Small Caps apresentaram desempenho inferior.

Nas nossas carteiras, temos exposição a ativos de renda fixa indexados à inflação, individualmente e por meio de fundos, e a fundos e ativos internacionais que podem funcionar como proteção para o seu poder de compra. Saiba mais sobre essas posições no texto que publicaremos amanhã.

3. Endividamento do governo no Brasil eleva a percepção de risco

Sabemos que o endividamento do governo já estava alto antes mesmo da pandemia. Com a crise atual, o governo precisou gastar mais para dar suporte à economia, aumentando a nossa dívida.

Por isso, reformas estruturais fiscais eram tão esperadas para o momento pós pandemia.

Porém, o ano de 2021 começou com a piora da situação, pressionando por mais gastos também esse ano. Além disso, o efeito da inflação mais alta ao longo do ano passado fez com que as despesas do governo para esse ano se elevassem muito mais do que o esperado há um ano.

Como cereja (vencida) do bolo, o Congresso aprovou um orçamento praticamente irrealista para esse ano (sim, que ainda não tinha sido aprovado). No documento aprovado, despesas obrigatórias, como previdência e folha de pagamento dos servidores públicos estão subestimadas entre R$ 30-40 bilhões — ignorando a alta da inflação, e cortando gastos sem critérios críveis, para garantir investimentos em redutos parlamentares.

Como essas despesas precisarão ser cobertas, aumentam as chances de o governo se ver obrigado a cortar outras despesas (aquelas que ele pode mudar, como investimentos e pagamento da máquina pública), para poder pagar as obrigatórias. Ou seja, um risco de “shutdown” (paralisação) da máquina.

O impacto disso tudo…

Toda essa incerteza política sobre o futuro dos gastos afeta os mercados.

O risco de gastos fora do controle afeta a expectativa e inflação, e assim a curva de juros (e seus investimentos em renda fixa); afeta também a trajetória dos juros — a Selic. E, junto, seus investimentos.

Na bolsa, a incerteza também gera volatilidade e o câmbio acaba sofrendo o que temos visto: a alta do dólar. No caso, depreciação do real.

4. Curva de juros mexe e impacta os investimentos

Com esse aumento do risco, o movimento de achatamento da curva de juros (alta dos juros de curto prazo e queda nos de longo prazo) que deu as caras logo após a reunião do Copom (e indicava que o aumento mais intenso da Selic diminuiria os efeitos inflacionários no longo prazo) foi desfeito, e a curva voltou a abrir nos vértices longos, indicando juros mais altos tanto no curto como no longo prazo — ainda distantes dos níveis recordes, vale lembrar.

Apesar desse “empinamento” da curva, seguimos preferindo nos posicionar em pós-fixados, que estão menos sujeitos aos efeitos da marcação a mercado, e indexados à inflação, que protegem contra eventuais aumentos nos preços maiores que o previsto até aqui. Isso porque a incerteza ainda latente sobre o cenário fiscal brasileiro (e a consequente possibilidade de aumento ainda maior nas taxas de juros da nossa dívida pública) mantém elevado o risco de “prender” a rentabilidade em prefixados.

Vale lembrar que a alta de 75 pontos-base da Selic na reunião de março foi acima do esperado pelo mercado e as comunicações do Copom a partir de então criaram uma divisão entre os que veem a Selic em 5% a.a., 6% a.a. ou acima disso ainda em 2021 — nossa expectativa atual é de que a taxa básica de juros termina 2021 em 5% a.a. e fecha 2022 em 6,5%.

5. Bolsa brasileira: o que esperar quando você está esperando

O mês de março do ano passado marcou o fundo do poço das bolsas nesse período de pandemia. O S&P 500 caiu 34% desde seu ponto mais alto em 19 de fevereiro até 23 de março, se recuperando fortemente em seguida, impulsionado principalmente pelas ações de crescimento (tecnologia), que foram menos impactadas pelas medidas de restrição.

Em 2021, vemos outro cenário. Com as vacinas ganhando força, as empresas mais cíclicas que mais se beneficiariam da volta da atividade começaram a superar os nomes de crescimento.

Porém, no Brasil, onde temos inclusive uma maior representatividade das empresas de valor (tradicionais como financeiro e commodities), a bolsa tem sido negativamente impactada pela preocupação com o avanço do coronavírus, incerteza do ritmo da imunização e questões políticas e fiscais, apesar da performance positiva (em reais) em março, com alta de mais de 5%.

Fonte: Bloomberg. Preços de 30/03/2021

Portanto, ter uma carteira diversificada, com exposição à renda fixa brasileira e renda fixa e renda variável global é muito positivo para maximizar a rentabilidade.

Olhando para as empresas especificamente, ainda acreditamos que a bolsa brasileira oferece oportunidades, como as empresas que estão para trás em relação ao resto da Bolsa e podem se recuperar com a melhora da imunização e consequentemente, normalização da atividade.

Além disso, as empresas de alta qualidade, de resultados sólidos e gestão eficiente, cabem muito bem na carteira em momentos de incerteza. Confira a lista completa das que estão descontadas (baratas em relação ao seu histórico ou em relação ao seu setor) na nossa carteira RICO3.

Elaborado por:

Betina Roxo, CNPI 1493
Paula Zogbi, CNPI 2545

Este relatório de análise foi elaborado pela Rico Investimentos, que é uma marca da XP Investimentos CCTVM S.A. (“Rico”) de acordo com todas as exigências previstas na Instrução CVM nº 598, de 3 de maio de 2018, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A Rico não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à Rico e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela Rico. O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da Rico estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários do Grupo XP. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da Rico. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da Rico, podendo também ser divulgado no site da Rico. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da Rico. A Ouvidoria da Rico tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 771 5454. SAC. 0800 774 0402. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Rico: https://www.rico.com.vc/custos A Rico se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela Rico. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela Rico. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela Rico. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela Rico. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento