No dia 20 de setembro, nosso Comitê de Política Monetária do Banco Central (o Copom) anunciou a segunda redução consecutiva da taxa Selic, levando-a para 12,75% ao ano.
Apesar da taxa continuar em território contracionista (ou seja, aquele cujo objetivo é desaquecer a economia para reduzir a pressão sobre os preços), vemos espaço para investidores adicionarem mais risco a suas carteiras, o que inclui ações. Afinal, se os juros altos tendem a beneficiar os investimentos de renda fixa, que passam a oferecer remunerações mais atrativas, os juros baixos tendem a beneficiar a maioria dos ativos de renda variável, como ações.
Abaixo, vamos indicar quais nomes e quais setores devem se beneficiar mais nesse cenário de queda de juros adiante.
Quais setores estão bem posicionados nesse cenário?
Analisamos as ações na composição histórica do IBX100 em diferentes estágios de ciclos monetários passados desde 2002. Para avaliar o desempenho, calculamos os retornos ponderados pelo valor de mercado para cada setor.
Os períodos de corte ou aumento de juros foram definidos a partir das expectativas de investidores para a taxa de juros, medidas pelo Swap Pré-DI de 360 dias.
Seguindo essa metodologia, o primeiro sinal de que o mercado estava precificando um corte na taxa de juros aconteceu em março — mas nossos resultados sugerem que ainda tem espaço para a Bolsa subir.
Temos uma perspectiva otimista para os setores que no momento têm desempenho em linha ou abaixo das medianas históricas, e mostraram uma trajetória bem definida de desempenho positivo nos primeiros 100 dias de negociação após o início de um ciclo de flexibilização.
Assim, nossa análise aponta que os possíveis beneficiários do ciclo de cortes atual devem ser:
- Agronegócio, Alimentos e Bebidas
- Bancos e Instituições Financeiras
- Varejo
- Transporte
- Tecnologia, Mídia e Telecomunicações (TMT)
- Elétricas e Saneamento
Além de setores, exploramos quais fatores tem potencial de desempenho mais alto no cenário de corte de juros. Fatores são características em comum de um grupo de ações, geralmente referente ao comportamento do seu preço ou à suas métricas financeiras, utilizados para entender melhor a relação de risco e retorno dentro desses grupos.
A partir da nossa análise, acreditamos que fatores de maior risco tem potencial de desempenho mais alto no cenário de corte de juros. Portanto, também preferimos ações com as seguintes características: Small Caps, Alto Risco, Alto Crescimento e Forte Momentum.
Mini glossário de fatores de estilo (ou style factors)
Momentum: é a tendência de ativos que tiveram um bom desempenho no passado recente continuarem a ter um desempenho relativamente bom no futuro, pelo menos por um curto período de tempo. O oposto também é válido, com ativos que tiveram um mau desempenho continuando a entregar retornos inferiores no futuro de curto prazo. Ações de forte Momentum são aquelas que mostraram uma tendência forte a retornos positivos recentemente.
Risco (ou volatilidade): o fator de baixo risco pode ser definido como a tendência de ativos que tiveram menor volatilidade no passado a obter maiores retornos ajustados ao risco em relação a ativos com maior volatilidade. Alto risco é, portanto, o contrário: nomes que exibiram maiores oscilações de preços recentemente e, por isso, são mais arriscados (ou voláteis).
Crescimento: é definido como a tendência de ativos que entregaram (ou se espera que entreguem) perspectivas de crescimento a superarem aqueles que não entregaram. Aqui, estamos falando de crescimento de métricas contábeis variadas, como receita, caixa, lucro e dividendos. São, portanto, ativos com expectativa de entregar resultados futuramente, e que por isso costumam ser mais arriscados.
Momentos diferentes dos ciclos econômico e de mercado pedem estratégias de investimento diferentes — e isso inclui fatores, que ficam mais ou menos atrativos de acordo com o cenário.
E quais ações se beneficiam?
Com base em nossas preferências de setores e fatores, realizamos um filtro para identificar ações individuais bem-posicionadas no cenário atual. Olhamos as seguintes características:
- Ações com recomendações de Compra ou Neutra
- Pertence aos setores Agro, Alimentos e Bebidas; Bancos e Inst. Financeiras; Varejo; Transporte; TMT ou Elétricas & Saneamento
- Deve apresentar pelo menos duas das seguintes características (ou fatores):
- Alto Momentum
- Alto Crescimento
- Alto Risco
- Seja Small Cap (até R$ 15 bilhões de valor de mercado/market cap)
Com isso, chegamos à lista abaixo de nomes que podem se beneficiar do ciclo de corte de juros adiante:
Elaborado por:
Bruna Sene, CNPI-T 1847
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