Se você está acompanhando o mercado, já percebeu: 2025 tem sido um ano marcante para a bolsa brasileira, com o Ibovespa subindo mais de 30% no ano e renovando sucessivos recordes. Esse desempenho foi impulsionado, sobretudo, pelo movimento global de direcionamento de recursos para mercados emergentes em um cenário de dólar mais fraco e cortes de juros pelo Banco Central americano. No Brasil, a entrada de capital estrangeiro também foi alimentada por valuations atrativos, bons resultados de empresas e expectativas para um ciclo de cortes da taxa Selic.
Quer saber mais detalhes do que motivou essa alta expressiva e o que esperar para 2026? Detalhamos tudo a seguir!
2025: o que marcou o ano?
A bolsa brasileira teve uma alta expressiva em 2025. O Ibovespasobe mais de 30% no ano, sustentado principalmente por um movimento global de fluxo de capital para países emergentes. Ao comparar o histórico do Ibovespa com o capital estrangeiro acumulado, fica claro: o grande motor da alta foi o investidor internacional.
Esse movimento foi impulsionado por fatores globais. Esse fluxo estrangeiro, por sua vez, teve raiz principal no cenário político nos Estados Unidos, e suas ramificações para o restante do mundo. Em especial, ruídos e incertezas relacionados à política tarifária de Donald Trump, que teve seu “pico” no que ficou conhecido como Liberation Day – data de anúncio das tarifas recíprocas por parte do presidente americano, no início de abril. Esse cenário alimentou o movimento de saída de capital dos Estados Unidos a busca de oportunidades em mercados “além dos mercados americanos”, levando ao enfraquecimento do dólar e ao maior fluxo para países emergentes, incluindo o Brasil.
Com o tempo, o cenário global se tornou ainda mais favorável. No segundo semestre, o ambiente global melhorou: inflação sob controle, menor tensão comercial e início do ciclo de cortes de juros nos Estados Unidos. Esse contexto manteve o apetite por risco.
Nesse ambiente positivo, o Brasil ganhou destaque. Além do redirecionamento do fluxo de capital internacional, o país chamou atenção pelo desconto de nossas ativos em relação aos pares globais e ao próprio histórico do Ibovespa. No fim de 2024, os dados mostravam um múltiplo bem abaixo da média histórica, enquanto nossas projeções já indicavam fortes resultados das empresas, mesmo com juros elevados. Essa combinação reforçou a atratividade do mercado local, que indicava uma combinação poderosa: preços descontados e companhias entregando resultados sólidos.
E as expectativas sobre os juros no Brasil reforçaram essa tendência. O ciclo de alta da Selic terminou na metade do ano, e embora a taxa tenha se mantido elevada, o fim do período de altas logo alimentou expectativas do início de uma flexibilização monetária – servindo de combustível para seguir animando a bolsa.
O que são múltiplos?
Múltiplos são indicadores usados para avaliar se uma ação está cara ou barata em relação ao seu valor justo. Eles comparam o preço da ação com métricas financeiras da empresa, permitindo análises rápidas e comparativas entre companhias e setores.
Principais múltiplos:
P/L (Preço sobre Lucro): Mostra quantos anos levaria para recuperar o investimento com o lucro atual.
P/VPA (Preço sobre Valor Patrimonial): Compara o preço da ação com o valor contábil da empresa.
EV/EBITDA: Relaciona o valor total da empresa (incluindo dívidas) com seu lucro operacional, útil para comparar empresas do mesmo setor.
Como usar:
– Compare os múltiplos com o histórico da empresa, concorrentes e média do setor.
– Um múltiplo baixo pode indicar oportunidade, mas é essencial analisar riscos e contexto.
Mais recentemente, um novo ingrediente deu ainda mais força ao rali: a enxurrada de anúncios de dividendos extraordinários. Isso aconteceu porque a reforma do Imposto de Renda, aprovada este ano, trouxe uma mudança importante: a partir de 2026, dividendos mensais acima de R$50 mil pagos por empresas a pessoas físicas terão IR retido na fonte de 10%. Porém, lucros apurados até 31/12/2025 continuam isentos, mesmo que distribuídos até 2028. Esse detalhe criou um forte incentivo para as empresas anteciparem distribuições antes do fim do ano.
Para quem investe com visão de longo prazo, é uma oportunidade valiosa: reinvestir os proventos e aproveitar o poder dos juros compostos continua sendo uma das estratégias mais eficazes para construir patrimônio ao longo do tempo.
Em resumo, tudo isso culminou em um alinhamento de fatores favoráveis para a bolsa brasileira. O ano de 2025 foi marcado por um alinhamento entre fatores externos e internos: fluxo estrangeiro robusto, cenário global favorável e fundamentos domésticos sólidos. Esse conjunto impulsionou o Ibovespa a patamares históricos.
Olhando adiante: depois de um ano marcado por fatores globais e um fluxo estrangeiro robusto, o olhar agora deve se voltar para dentro. Em 2026, o cenário doméstico deve ganhar protagonismo, trazendo novos motores para a bolsa e também desafios importantes. Juros e eleições serão os principais vetores dessa dinâmica, e entender como eles podem influenciar o mercado será essencial para navegar o próximo ciclo.
Olhando adiante, o que esperar?
Em 2026, o cenário doméstico deve voltar a assumir algum protagonismo na Bolsa. Olhando para o próximo ano, o ambiente local tende a ganhar peso na formação de preços, com potencial para atrair o capital doméstico. Mantemos uma visão construtiva para a bolsa brasileira, especialmente porque o fluxo local pode ganhar tração conforme o Brasil volta ao centro da narrativa.
O ciclo de cortes da Selic tende a catalisar o fluxo local para ações. Nossa expectativa é que o Banco Central inicie os cortes de juros já no primeiro trimestre de 2026 – um movimento que, historicamente, atrai recursos para a renda variável. É verdade que o mercado costuma se antecipar a quedas da Selic, mas isso não significa que não há ganhos potenciais ao longo do ciclo de cortes. Os dados confirmam essa tese: nos últimos cinco ciclos de redução da Selic, o Ibovespa avançou em 60% dos casos nos seis meses que antecederam o primeiro corte e em 100% dos casos nos seis meses seguintes.
Para que a alta seja sustentável, a queda dos juros reais de longo prazo precisa ganhar tração. Em 2025, a alta do Ibovespa foi impulsionada pelo fluxo estrangeiro, mesmo com pouca queda dos juros reais (aqueles em que descontamos a inflação). Para 2026, um gatilho importante para continuidade da valorização seria um recuo mais intenso dessas taxas. Para ilustrar, nosso time estima que, com juros reais em torno de 5,5%, o Ibovespa pode se aproximar dos 200 mil pontos.
Essa dinâmica depende diretamente da disciplina fiscal. O raciocínio é simples: se o governo mantiver controle de gastos e sinalizar compromisso com uma redução da trajetória da dívida pública, os juros tendem a cair, favorecendo a Bolsa; do contrário, diante da expansão de gastos ou ruídos de maior endividamento, o risco tende a subir, limitando os ganhos. Em 2026, a pauta das contas públicas deve ser central para ancorar expectativas e sustentar a queda de juros reais.
Ao mesmo tempo, a proximidade das eleições adicionará volatilidade e atenção ao risco. Historicamente, períodos pré-eleitorais elevam a volatilidade e o interesse por renda variável. Com o tema fiscal no centro da pauta eleitoral, a percepção de risco pode oscilar mais, especialmente à medida que surgem definições de candidaturas, propostas econômicas e debates sobre âncoras fiscais.
Nesse contexto, vale combinar cautela e oportunidade na construção de portfólios. A base do portfólio deve ser sólida: empresas de alta qualidade, boa governança, geração de caixa consistente e baixa alavancagem, atributos que conferem resiliência em janelas de maior volatilidade. Setores como financeiro, energia e saneamento seguem bem-posicionados nesse sentido.
E, para capturar o ‘momentum’ de um ciclo de queda de juros, entram posições táticas em setores sensíveis aos juros. Vale incluir exposições táticas em setores e companhias mais expostas ao ciclo de juros, como varejo, construção e consumo, que tendem a responder ao alívio das taxas, ampliando o potencial de retorno em um ano de provável corte da Selic.
Isso porque 2026 tende a ser um mercado de ‘momentum’, após um 2025 de ‘história de valor’. Se 2025 foi marcado pela busca por empresas sólidas e descontadas, 2026 pode ser caracterizado por dinheiro seguindo as ações que já estão subindo, impulsionado pelos cortes de juros e pelo ciclo eleitoral.
Ou seja, uma estratégia equilibrada aumenta a chance de capturar o ciclo sem abrir mão de proteção
E se fossemos colocar os fatores positivos e negativos que podem impactar a bolsa em 2026 em uma balança, como seria?
No curto prazo, o quadro doméstico segue construtivo: inflação benigna e convergindo à meta; economia desacelerando de forma controlada; fiscal ainda como desafio estrutural, mas sem novidades negativas no horizonte; Banco Central com viés de início de cortes no primeiro trimestre, reforçando o ambiente positivo.
Porém, o médio prazo traz riscos que precisam estar no radar. Entre os principais vetores de risco estão: possível reaceleração da inflação (reduzindo espaço para cortes), pressão fiscal maior que o esperado (impactando câmbio e juros), política monetária dos EUA mais dura (fortalecendo o dólar), além de uma desaceleração doméstica mais intensa que afete lucros corporativos, sobretudo nos setores cíclicos.
Por outro lado, há gatilhos positivos que podem ampliar o potencial da Bolsa. Cortes de juros mais profundos com inflação convergindo, um pacote fiscal moderado, afrouxamento monetário nos EUA e um dólar mais fraco tendem a atrair fluxo adicional para emergentes. Somados a lucros corporativos resilientes e sinais de maior disciplina fiscal para os próximos anos, esses fatores podem reduzir as taxas reais de longo prazo, sustentando valuations e abrindo espaço para novos patamares do Ibovespa.
Assim, a combinação de uma base defensiva (qualidade, governança, baixo endividamento) com posições táticas que tendem a se beneficiar da queda de juros (varejo, construção, consumo) permite ganhos potenciais na bolsa brasileira em 2026, sem abrir mão da cautela frente a riscos estruturais – em especial fiscais e eleitorais.
Para transformar visão em ação, nossas carteiras recomendadas podem te ajudar a navegar 2026 com estratégia. Seja para montar uma carteira do zero ou ajustar a alocação, acompanhe mensalmente as carteiras recomendadas para manter equilíbrio entre qualidade e ‘momentum’, calibrando exposição conforme evolução de juros, fiscal e eleições ao longo do ano. Acesse agora e comece a surfar as ondas do próximo ciclo!
Elaborado por:
Bruna Sene, CNPI-T 6928
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