O Comitê de Política Monetária do Banco Central (Copom) manteve a Selic, taxa básica de juros do Brasil, em 13,75% ao ano em sua reunião de 22 de março.
Acreditamos que o Banco Central manterá a Selic em 13,75% ao ano até o final desse ano, mas deve continuar monitorando o cenário para uma reação mais rápida de política monetária, caso necessário.
Como se posicionar na Bolsa
Nossa visão para a bolsa brasileira também é a mesma: com riscos fiscais e políticos no radar, as perspectivas daqui pra frente seguem mais negativas, o que aponta para um posicionamento mais cauteloso quando o assunto é ações.
Como falamos no nosso panorama mensal de ações, as incertezas sobre a trajetória da política fiscal e riscos políticos continuam a trazer volatilidade para os mercados.
Esperando uma volatilidade maior, preferimos nos posicionar de forma mais defensiva. A aversão a risco dos investidores locais, motivada por uma visão mais cuidadosa para a nossa bolsa, segue deixando o Brasil para trás no rali dos ativos de risco. Uma mudança nas taxas de juros pode mudar essa dinâmica, principalmente caso tenhamos quedas nas taxas de mercado de longo prazo (que refletem a expectativa dos investidores).
Ações que pagam dividendos podem ser oportunidade
Um dos maiores interesses de investidores, além do ganho com a valorização de preços das ações, é a possibilidade de receber uma rentabilidade adicional na forma de dividendos. Essa rentabilidade adicional é contabilizada no que chamamos de retorno total, que junta a variação dos preços dos papéis com o valor pago em dividendos.
Analisamos os retornos totais das ações do Ibovespa desde 2002 para mapear possíveis diferenças nos retornos entre ações que pagam dividendos e as que não pagam.
Não só vimos que a diferença no desempenho dos dois grupos é significativa à primeira vista, como percebemos uma relação aparente entre o ciclo de alta da taxa Selic e qual dos dois grupos tem retornos maiores.
No geral, em ciclos de alta da Selic, existe uma tendência de que as ações pagadoras de dividendos passem a superar o desempenho do outro grupo. Esse comportamento fica mais evidente durante o último período de aperto na política monetária, entre 2013 e 2015, e vem se repetindo nos últimos anos — quando o Copom começou a elevar a taxa básica de juros novamente.
Essa leitura conversa com nossa preferência por ações mais defensivas dada a visão mais cautelosa para a Bolsa brasileira, com investidores avessos ao risco. Por outro lado, quando entrarmos em um ciclo de queda de juros, o desempenho entre pagadoras de dividendos e não pagadoras pode mudar.
Acreditamos que a Bolsa continua oferecendo boas oportunidades apesar do cenário mais volátil em 2023. Em particular, ações pagadoras de dividendos seguem sendo atrativas olhando para seus ganhos acumulados ao longo do tempo.
Elaborado por:
Bruna Sene, CNPI-T 1847
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