(Por Danni Eiger: Analista de Varejo da XP)

  • A Danni Eiger é responsável pela análise de Varejo da XP Investimentos.
  • Para fazer sua avaliação da Natura, uma gigante do mercado de beleza, e compreender se vale a pena comprar as ações da empresa, ela resolveu fazer diferente
  • Por alguns meses, ela se tornou consultora de beleza das marcas da companhia
  • Confira como foi a experiência e qual é a recomendação da Danni para NTCO3

Uma das partes que eu mais gosto de ser uma analista de sell side é buscar ângulos e análises diferentes das empresas para formar minha opinião. Quanto mais conhecida e coberta a empresa, mais difícil fica. Agora imagina como é fazer isso para a Natura&Co, uma empresa listada desde 2004 e coberta por 16 diferentes casas de análise?!

Então, por onde começar?

Do começo. Quem é a Natura&Co., como ela chegou até aqui e para onde ela está indo. Apesar da perspectiva ser essencial para pautar nossa visão de uma companhia, o passado nos diz muito sobre ela: seu histórico de execução e sua consistência de estratégia e resultado. Respondendo as perguntas:

Quem é a Natura&Co.? Uma empresa originalmente brasileira com uma marca só (Natura) e que hoje é uma das maiores empresas globais de beleza, operando através de quatro principais marcas (Natura, Avon, The Body Shop e Aesop) com presença em mais de 110 países (sim, uma empresa brasileira!).

Como ela chegou até aqui? Crescendo organicamente e através de aquisições, ou os famosos M&As, para os mais próximos. E foram três principais (e crescentes): a Aesop em 2013, a The Body Shop em 2017 e a Avon mais recentemente em 2020. Lembra que comentei que o passado nos diz muito sobre uma companhia? Quanto a gente fala de M&A, entender o risco de execução é crucial. A Natura&Co. tem um histórico de consistência de entrega do que ela promete em suas aquisições e, na verdade, entregou até a mais!

Para onde ela está indo? Depois da aquisição da Avon, a Natura&Co se consolidou como uma das 10 maiores empresas de beleza do mundo, mas ainda há muito trabalho a ser feito. A Avon não estava indo tão bem quando ela foi comprada pela Natura e, por isso, sua integração é um dos principais pilares da tese de investimento de NTCO3.

Mas Danni e o que você virar consultora tem a ver com isso? À primeira vista pode parecer que nada, mas pensa comigo: um dos principais passos da integração da Avon é reajustar o modelo comercial da Avon (e torná-lo parecido com o modelo bem sucedido da Natura), otimizar seu portfolio de produtos e ajustar seu posicionamento de preço e, apesar do Brasil ser tipo 20% da receita da marca Avon, ele é o principal mercado da Natura (~60% da receita) então muito provavelmente aqui é uma boa referência do que a companhia vai fazer ou está fazendo né? Pode ser que sim, pode ser que não – divide (parafraseando a Danni criança).

Nós como analistas não temos acesso a tudo que está acontecendo dentro da empresa, então temos que ser criativos e buscar nos equipar de informações (e dados) para embasar nossas opiniões.

Então eu pensei: que forma melhor de conhecer a companhia se não sendo uma consultora? E que melhor forma de entender o potencial de Avon e Natura se não sendo consultora das duas marcas? E foi assim que eu me cadastrei e virei consultora Natura, representante Avon e, também, representante O Boticário (por que não? Afinal é um dos principais competidores da companhia nesse canal).

E como isso me ajudou? Eu virei consultora no início do ano, lá em abril (Sim! Você leu direito, em abril!), e já comecei a comparar as operações desde o primeiro momento: o processo de cadastro. Enquanto eu virei uma consultora da Natura e Avon literalmente da noite para o dia, através de um processo totalmente digital, no O Boticário eu tive que ligar para uma central e ativar meu cadastro falando com uma pessoa (uma ligação que tomou 15min – eu anotei). Outra diferença logo de cara: enquanto a Avon e a Natura tornaram o kit inicial opcional para as consultoras por conta da pandemia, no O Boticário era obrigatório (R$199 investidos aqui).

Mas não parei por aqui. Além desse contato inicial, eu tenho feito pedidos recorrentes (desculpa perfeita para se mimar de vez em quando) além de acompanhar a evolução do suporte dado para essas profissionais. A diferença da Natura para a Avon é muito grande, mas já tenho visto melhoras.

Inclusive, minha análise não parou apenas na experiência. Eu como uma boa analista fascinada por números também mergulhei em dados e analisei as estratégias de portfólio e preço das três marcas (se não viu nosso relatório A Beleza dos Dados, vale a pena!).

Tudo isso para me ajudar a entender se de fato a aquisição da Avon deve destravar valor. Meu veredicto é que sim! E por isso (e outros motivos) estamos iniciando cobertura com recomendação de Compra e um preço alvo de R$65,0 (quer ver nossa opinião completa? Dá um clique aqui). E pode deixar que vou continuar acompanhando de perto todo esse processo e atualizo vocês de novidades.

Nos vemos na próxima!

Danni

Elaborado por:

Betina Roxo, CNPI 1493
Paula Zogbi, CNPI 2545

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